2.6 Leverage-Formel als Kennzahlensystem

2.6.2 Leverage-Formel

In einem ersten Schritt stellen wir die Formel für die Gesamtkapitalrentabilität gkr so um, dass wir daraus den Gewinn (Symbol G [EUR/a]) ermitteln können. Dann gilt:



Die Größe C [EUR] repräsentiert das durchschnittliche Gesamtkapital, das sich aus dem (durchschnittlichen) Eigenkapital EK [EUR]  und dem (durchschnittlichen) Fremdkapital FK [EUR] zusammensetzt:

C = EK + FK [EUR].
.
Für die Fremdkapitalzinsen Z kann der Ansatz Z = FK * i genutzt werden, wobei mit der Größe i der kalkulatorische Zinssatz für Fremdkapital [% p. a.] in die Rechnung eingeht.

In einem zweiten Schritt setzen wir an Stelle des Gesamtkapitals C die Summe aus Eigenkapital EK und Fremdkapital FK.
Ferner berechnen wir die Fremdkapitalzinsen Z aus der Multiplikation des Fremdkapitals FK mit einem (kalkulatorischen) Zinssatz i [% p. a.].
Diese Größen setzen wir nun in die Formel für die Berechnung der Eigenkapitalrentabilität ekr ein.

Die Formel für den Gewinn G nimmt dann folgende Gestalt an:



Wir setzen nun diese Formel für den Gewinn G in die Formel für die Eigenkapitalrentabilität ekr (mit ekr = G * 100 / dEK) ein.
Wir erhalten wir folgendes Ergebnis:



Werden nun in dieser Formel die Größen im Zähler jeweils durch EK dividiert, erhalten wir zunächst folgenden Ausdruck:



In diesem Ausdruck kann die Größe gkr ausgeklammert werden und wir erhalten so die sog. Leverage-Formel:



In Worten ausgedrückt:
Die Eigenkapitalrentabilität ekr [% p. a.] ist gleich der Gesamtkapitalrentabilität gkr [% p. a.], zuzüglich eines Betrages, der sich aus der Multiplikation der Differenz zwischen Gesamtkapitalrentabilität gkr [% p.a.] und dem Zinssatz i [% p. a.]  für das Fremdkapital mit dem Verhältnis von (durchschnittlichem) Fremdkapital (FK) zu (durchschnittlichem Eigenkapital) (EK) ergibt.

Der über die Gesamtkapitalrentabilität gkr hinausgehende, die Eigenkapitalrentabilität verändernde Betrag der Aufnahme von Fremdkapital wirkt nur dann positiv, wenn der Zinssatz i für die Fremdkapitalzinsen kleiner als die Gesamtkapitalrentabilität gkr ist!